이더리움 ETF 지연: 스테이킹 수익, 시장에 미치는 영향, 향후 단계

지연 개요

5월 21일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 이더 스테이킹 현물 ETF와 여러 XRP 현물 ETF에 대한 결정 연기를 발표했습니다. 이번 연장은 2025년 3분기 말까지 최종 결정을 연기하며, 2024년 초부터 시작된 연기 패턴을 계속 이어갑니다. 비트코인 현물 ETF는 이미 승인을 받았고 100억 달러 이상의 자금을 모았지만, ETH 스테이킹 차량의 운명은 여전히 불확실하며, 자산 관리자와 소액 투자자 간의 새로운 논쟁을 촉발하고 있습니다.

SEC는 “의견을 검토하고 시장의 안전 장치를 분석하기 위한 추가 시간이 필요하다”고 언급했으며, 이는 시장 관찰자들이 스테이킹 보상, 보관 모델 및 토큰 분류가 증권법과 어떻게 교차하는지에 대한 주의가 필요하다는 신호로 해석하고 있습니다.

이더 스테이킹 ETF의 메커니즘

수익 집계 및 분배

이더 스테이킹 ETF는 고객의 ETH를 모아 이더리움의 지분 증명 네트워크에 위임하고 수수료를 공제한 후 스테이킹 보상을 분배하는 것을 제안합니다. 비트코인 ETF와 달리 정적이고 수익을 생성하지 않는 자산을 보유하는 반면, ETH 스테이킹 제품은 단기 채권 차량과 유사한 수익 생성 펀드처럼 작동합니다.

수수료 구조 및 순 APY

주요 발행자의 프로포르마 제출서는 스테이킹의 총 수익률을 4.8–5.2% APR로 추정하며, 관리 수수료를 공제한 후 투자자에게 약 3.5–4.0%를 제공합니다. 반면, Lido의 stETH와 같은 유동 스테이킹 토큰은 6%에 가까운 총 수익률을 제공하지만, 현물 ETH에 대해 약 2%의 할인으로 거래되어 유동성 및 상대방 위험을 반영합니다.

보관 및 보안에 대한 우려

SEC의 주저함의 핵심은 보관 방식에 있습니다. 펀드는 스테이킹된 ETH가 안전하게 유지되도록 어떻게 보장할 수 있을까요? 특히 검증자가 감소에 대한 처벌을 받을 수 있는 경우에는 더욱 그렇습니다. 제안된 방안에는 다수의 당사자가 키를 관리하는 분리된 콜드 스토리지 금고와 보험 제공자가 지원하는 면책 조항이 포함됩니다.

“우리는 자본과 보상 흐름을 모두 보호하는 방탄 보관이 필요합니다.”라고 FinReg Advisors의 파트너인 제인 윌리엄스가 말합니다. “검증자의 단 하나의 실수도 투자자 소송과 후원 자문사의 평판 손상을 초래할 수 있습니다.”

시장에 미치는 영향 및 수익 동향

발표 후 ETH는 2.3% 하락하여 $3,380에 거래되었고, stETH는 3.5%의 할인으로 거래되어 6개월 만에 가장 큰 차이를 보였습니다. Beaconcha.in의 온체인 스테이킹 데이터에 따르면, 활성 스테이킹된 ETH는 지난주 2300만에서 2350만으로 증가하여 규제의 역풍에도 불구하고 소매 및 DeFi 프로토콜에 대한 지속적인 수요를 나타냅니다.

파생상품 거래소는 ETH의 영구 선물에서 높은 자금 조달 비율을 보고하고 있으며, 8시간 간격으로 0.08%로 상승하고 있습니다. 이는 트레이더들이 장기 노출에 대해 지불할 의사가 있음을 나타내며, ETF의 최종 승인이 새로운 반등을 촉발할 수 있다고 베팅하고 있습니다.

전문가 의견

블룸버그 ETF 연구의 에릭 발추나스는 낙관적입니다: “지연에도 불구하고, SEC가 글로벌 동료들에 뒤처지지 않으려는 의도를 감안할 때 승인의 확률은 75–80%로 보입니다.” 그는 캐나다와 유럽이 이미 유사한 제품을 승인하여 수십억 달러의 투자 흐름을 확보했다고 지적합니다.

한편, Galaxy Digital의 전략가인 노엘 아체슨은 경고합니다: “수익을 생성하는 ETF는 채무 및 자본 상품 간의 경계를 흐리게 합니다. SEC는 이것들이 증권인지 아니면 등록되지 않은 뮤추얼 펀드와 유사한지에 대한 명확성을 원합니다.”

기술 분석

차트 관찰자들은 ETH의 50일 이동 평균이 $3,350 근처에서 최근 세 번의 테스트에서 모두 견고하게 유지되었다고 지적하며, 구매자들이 이 수준을 가치 영역으로 보고 있음을 시사합니다. $3,700를 초과하는 돌파는 ETF에 대한 낙관론이 시장으로 돌아올 경우 2025년 2월 이후 보지 못한 $4,200으로 가는 길을 열 수 있습니다.

다음은 무엇인가?

2025년 9월 30일의 새로운 마감일은 발행자와 자문사에게 감시 거래 계약을 다듬고, 보험 정책을 강화하며, 보관에 대한 문의를 해결할 시간을 제공합니다. 업계 그룹은 수익을 생성하는 암호화폐 제품에 대한 명확한 지침을 요구하는 추가 의견서를 제출할 계획입니다.

투자자에게 임시 전략은 stETH 또는 rETH와 같은 유동 스테이킹 토큰으로 헤지하는 것을 포함할 수 있으며, 비트코인 제품의 ETF 흐름 보고서를 프록시로 모니터링합니다. 궁극적으로 SEC가 최종 명령을 발행할 때, 이는 이후의 모든 수익 생성 디지털 자산 차량에 대한 선례를 설정할 것입니다.